A maldição de fraca demanda global - FT.com Martin Wolf

O mundo está longe de alcançar "um crescimento equilibrado forte, sustentável e equilibrado", conforme prometido na cúpula do G20 em 2009 em Pittsburgh. A economia mundia está cada vez mais desigual. Enquanto nos EUA, a demanda doméstica superou os níveis pré-crise no primeiro trimestre de 2012 e agora é cerca de 6 por cento maior do que antes da crise. A demanda interna no Japão e no Reino Unido é de cerca de 2 por cento maior. Já a zona euro permanece mais de 4 por cento abaixo do seu nível pré-crise.

Até mesmo o aumento de 6 por cento na demanda real nos EUA ao longo de mais de seis anos é patético pelos padrões históricos - apesar das políticas monetárias mais agressivas da história.

Existem três conjuntos de explicações subjacentes para a fraca demanda:

1.A sobrecarga de dívidas durante o pós-crise. Limpar os balanços e promover o aporte de capital no sistema bancário, apoiado por testes de estresse, para convencer o público de que o sistema financeiro é confiável.

2.O nível de demanda pré-crise era insustentável por que dependia de enormes acumulações de dívida pública e privada. Por trás de demanda pré-crise havia desequilibrios mundiais.Um sintoma é um superávit financeiro crônico no setor privado, como no Japão e na zona do euro combinado com excesso de endividamento pelo setor público. O Japão sofreu reversão pós-bolha em acumulação de dívida privada após 1990 enquanto os EUA, Reino Unido e Espanha a partir de 2008.

3.Incapacidade de gerar demanda impulsionada pelo crédito na escala pré-crise se deve a desaceleração do crescimento potencial, devido a combinação de mudanças demográficas, lento crescimento da produtividade e investimento fraco. Se o crescimento da oferta potencial deverá abrandar, o consumo e o investimento será fraco.

As economias de alta renda sofrem de todos os três grupos de doenças, em maior ou menor grau: os EUA menos que Japão e zona do euro. A China sofre os segundo e terceiro conjuntos de preocupações. Seu crescimento dos últimos anos foi impulsionado pelo acúmulo rápido e insustentável de dívida e taxas de investimento elevadas, dada a desaceleração em seu crescimento subjacente.

Não é apenas sobre a oferta fraca. Mas também não é apenas sobre a fraca demanda.Também não é apenas sobre o excesso de dívida ou choques financeiros.Como uma economia mais dinâmica e demograficamente mais inovadora, com baixas taxas de poupança privada escapar para as definições de política normais são melhores para os EUA do que para a zona do euro e no Japão.

Mas a zona do euro e o Japão enfrentam desafios muito maiores em restaurar o crescimento saudável
pois seus setores privados não são capazes de usar as economias que pretendem gerar. Isto pode deixa-los com as escolhas políticas não convencionais. 

Há uma abundância de capitais exibindo demanda - apenas deformado, distorcido, perturbando demanda todos criados por impressoras Dinheiro Vivo. O que é melhor para a economia de US $ 3,5 milhões de sapatos feitos e vendidos para as massas ou uma imagem de alguns mictórios para alguns banqueiros entupidos de dinheiro recebido pelo QE?